Bonos

Un bono es un contrato de deuda. El emisor recibe dinero prestado hoy y se compromete a:

1. Pagar intereses periódicos (cupones) durante la vida del bono. 2. Devolver el capital (valor nominal) al vencimiento.

Ejemplo: El bono AL30 (Argentina 2030) paga cupones semestrales y vence en 2030. Si comprás USD 1.000 de valor nominal de AL30 hoy, recibirás pagos de intereses cada 6 meses hasta 2030.

• A diferencia de una acción, un bono tiene:
• Plazo definido de vencimiento.
• Pagos predecibles (en bonos de tasa fija).
• Prioridad en caso de quiebra: los bonistas cobran antes que los accionistas.

Valor Nominal (VN): El monto de la deuda que el emisor reconoce. Generalmente USD 100 o USD 1.000 por bono.

Cupón: El interés periódico que paga el bono. Si el cupón es 5% anual sobre un VN de USD 100, paga USD 5 por año.

Precio de mercado: El bono cotiza en el mercado secundario. Si vale más que el VN, cotiza "sobre la par". Si vale menos, cotiza "bajo la par".

Paridad: Precio del bono expresado como porcentaje del VN. Un bono que vale USD 85 sobre un VN de USD 100 tiene una paridad del 85%.

TIR (Tasa Interna de Retorno): El rendimiento anualizado que obtenés si comprás el bono hoy y lo mantenés hasta el vencimiento, cobrando todos los cupones. Es la métrica más importante para comparar bonos.

Duration: Mide la sensibilidad del precio del bono a los cambios en la tasa de interés. A mayor duration, mayor volatilidad del precio.

Bonos Soberanos — Ley local (AL): AL29, AL30, AL35. Regidos por ley argentina.

Bonos Soberanos — Ley NY (GD): GD29, GD30, GD35. Regidos por ley de Nueva York. Más protección legal para el inversor. Suelen tener mayor TIR.

Bonos CER: Ajustan capital por inflación. Ideales para preservar poder adquisitivo en pesos.

LECAP/BONCAP: Tasa fija en pesos. Corto plazo.

Bonos dólar-linked: Ajustan por tipo de cambio oficial.

Obligaciones Negociables (ONs): Deuda de empresas privadas. YPF, Pampa Energía, Telecom, Arcor emiten ONs. Las ONs hardcash permiten cobrar en dólares billete.

Bonos Provinciales: Emitidos por provincias (Córdoba, Mendoza, Buenos Aires). Mayor riesgo que el soberano, mayor tasa.

Este es el concepto más importante de renta fija: el precio de un bono y su TIR se mueven en sentido contrario.

Si un bono paga un cupón fijo de 5% y las tasas del mercado suben al 7%, nadie va a querer ese bono al precio original. El precio debe bajar hasta que el rendimiento efectivo sea competitivo.

• Consecuencia práctica:
• Si comprás un bono y las tasas bajan → el precio de tu bono sube (ganás capital).
• Si las tasas suben → el precio baja (perdés en precio, aunque seguís cobrando el cupón).

Por eso, cuando se espera una suba de tasas, es mejor estar en bonos cortos (menor duration). Cuando se espera una baja, bonos largos capturan más ganancia de capital.

El principal riesgo de un bono soberano argentino no es de tasa sino de crédito: el riesgo de que el emisor no pague (default).

Argentina tiene un historial de 9 defaults soberanos, siendo el más reciente el de 2020. Por eso, los bonos argentinos suelen tener TIRs muy altas comparadas con países con mejor calificación.

Riesgo País (EMBI): Diferencial de rendimiento entre los bonos argentinos y los bonos del Tesoro americano (considerados libres de riesgo). A mayor EMBI, mayor desconfianza del mercado en la capacidad de pago.

Calificadoras: S&P, Moody's y Fitch califican a los emisores. Argentina está en grado especulativo ("junk" o high yield).

La regla de oro: A mayor rendimiento, mayor riesgo. No existe retorno alto sin riesgo.

Bono

Instrumento de deuda. El emisor recibe capital y se compromete a pagar intereses periódicos (cupones) y devolver el principal al vencimiento.

TIR

Tasa Interna de Retorno. El rendimiento anualizado efectivo de un bono si se mantiene hasta el vencimiento cobrando todos los cupones.

Paridad

Precio del bono como porcentaje del valor nominal. 85% de paridad = el bono cotiza a USD 85 por cada USD 100 de VN.

Cupón

Interés periódico que paga el bono. Si el cupón es 5% anual sobre VN USD 100, paga USD 5 por año.

Duration

Sensibilidad del precio del bono a cambios en la tasa de interés. A mayor duration, mayor volatilidad.

ON

Obligación Negociable. Bono emitido por una empresa privada.

Riesgo país (EMBI)

Diferencial de rendimiento entre bonos argentinos y bonos del Tesoro americano. Mide el riesgo soberano percibido.